我们预计，至少在 2016 年之前，全球尿素行业供需仍然较好，盈利基本稳定，主要由于，在尿素需求增长的同时，产能增长可能由于延期、取消等原因，并不能达到预期水平 。行业开工率仅将小幅回落，价格将主要由边际供应商成本决定。

全球范围内尿素装置投产推迟或取消的现象普遍发生，2009-2012 年间，由于推迟、取消等原因，全球新增尿素装置较少。根据 IFA 的统计，2009 年全球尿素新增产能仅 170 万吨，2010 年我们统计，除中国外，国际可能没有大型装置投产。2011-2012 年有效产能增长幅度与需求的增长基本一致或略低。这使得，2009-2012 年期间，全球尿素行业装置开工率持续上升。

2013 年，除中国外，预期投产尿素产能超过 660 万吨/年，但我们预计，由于延期年内实际贡献产能增量仍将低于预期，2014 年国际目前计划的投产装置还不足 200 万吨，新增产能压力变低。我们估算，2013-14 年行业平均开工率将较 2011-12 年下降，但仍可以维持在 2010 年开工率水平。

我们预计在 2013-14 年，国际尿素行业开工率将在 2011 年的 98%水平以下，价格主要由边际供应商成本决定。我们估算，在国际原油价格高位稳定的预期下，乌克兰高成本尿素将继续边际供应商的地位，较高的天然气成本价格，使得国际尿素价格稳定在高位。

天然气供给紧张可能成为 2013-14 年的超预期因素。埃及、印度、巴基斯坦、特立尼达等国际主要尿素出口国或消费国均有供气紧张风险，若出现供气紧张，其他地区尿素开工率将可能上升至 98%水平，出现供不应求局面。

北美页岩气大规模开采带来天然气价格大幅回落，2015 年后规划大批尿素生产装置。我们认为，产能向低成本地区或主要进口国转移将是行业趋势，但是从目前进展情况看，至少在 2015 年内，难以实现大规模投产。

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