1Q11 以来白酒单季营收增速首次落后于沪深300。营收方面，1Q13 沪深300 成份中白酒和其他食品饮料增速为8%和7%，同期沪深300(不含银行、食品饮料、中石油、中石化、数据不全公司)营收增速较4Q12 的8%回升至10%，1Q11 以来首次超越白酒；净利方面，1Q13 沪深300 成份中白酒和其他食品饮料增速为14%和6%，前者较4Q12 的26%继续回落，后者则有所回升。沪深300(不含银行、食品饮料、中石油、中石化、数据不全公司)净利增速延续4Q12 反弹势头回升至4%，且是3Q11 以来首次转正。

净利增速预期偏差显示白酒 2013 业绩预测仍有下调压力。1Q13 白酒实际净利增长14%，明显低于WIND 统计2013 年净利增长24%的分析师一致预期，表明当前分析师仍可能高估全年业绩。其他食品饮料实际增长6%，较全年预期的0%高6pct，分析师后续可能上调全年业绩预测。1Q13 沪深300 净利增长4%，较分析师一致预期的－6%高10pct，分析师后续很可能上调全年业绩预测。

估算1Q13 基金食品饮料仓位降至7.6%，预计将继续下降。从1Q11 开始，受益于白酒行业高景气度，食品饮料单季度净利增速持续大幅超越沪深300 代表的全市场，推动了基金配置食品饮料比例快速上升。受整风运动和经济增速下滑影响，白酒行业景气度4Q12 开始加速下行，净利增速快速下降，沪深300 代表的全市场则随着经济复苏，净利增速出现触底回升。此消彼涨，推动基金配置食品饮料占股票比例4Q12 大幅回落至9.2%，我们估算1Q13 进一步降至约7.6%。我们判断，由于白酒行业2Q13 和2H13 仍将向下调整，基金配置白酒比例可能继续下降，并可能带动食品饮料仓位继续下降。

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