如图 23 所示，1995 年以来我国糖价走势与食糖产量走势高度相关，食糖产量上升导致糖价下跌，食糖产量下降导致糖价上涨。

12/13 榨季我国甘蔗种植收益仍处于较高水平，甜菜种植收益也处于历史高位，且两广和云南的甘蔗种植效益明显优于绝大多数竞争作物，13/14 榨季甘蔗和甜菜种植面积有望进一步增加，若未出现严重自然灾害，食糖产量也将继续提升，此外，全球最大食糖出口国巴西有望继续增产，我们判断 13/14 榨季国内糖价将继续承压。



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